Olje – bull eller bear?
Både aksjer og råvarer har hatt en svært volatil sommer med til dels store prisbevegelser (i all hovedsak har prisene beveget seg nedover…). Oljeprisen, her representert ved WTI Crude Oil future med levering i september er teknisk sett i en nedadgående trend i det korte bildet, men noe mer usikkert i det lengre bildet. Usikkerheten er stor og det visualiseres klart ved at Commodity Price Channel er nå mye bredere enn på lenge. Vi må igjen på priser rund 115 USD/fat før vi kan konkludere på et nytt potensielt bull run (rent tekninsk sett). Se graf nedenfor.
Chart: Futuresource.com
Det er mange smarte “synsere” og analytikere, men jeg foretrekker noen ganger å gå rett til kildene og sjekke litt tallmateriale. Skal vi forlate den tekniske analysen på oljeprisen og se litt på det fundamentale får vi en liten vekker…
I følge International Energy Agency sin siste Oil Market Report har oljeproduksjonen globalt vært klart stigende de siste årene men er noe ned i andre kvartal i år, (blant annet pga borgerkrig i Libya). Global etterspørsel er derimot økende pga sterk vekst utenfor OECD land (= vekst utenfor “den vestlige verden”). Se charts nedenfor.
Hvis vi ser på tallene blir en del ting klarere: i 2010 var snitt etterspørsel 88,3 mio fat/dag mens produksjonen var på 87,4 mio fat/dag. Noe som skurrer? Javisst etterspørselen er litt større en produksjonen. Dette betyr at man har trukket av lagre i 2010.
For 2011 har vi føglende estimater: Total global etterspørsel skal være noe opp fra i fjor med 89,5 mio fat/dag, Non-OPEC produskjon estimeres til 53,1 mio fat/dag. OPEC estimater holdes åpent fordi man offisielt fortsatt hoder på at OPEC vil kunne øke eller redusere produskjeon etter behov (kartell). Men enkel hoderegning og en tabellsjekk på OPEC sin produksjon i 2010 tilsier at OPEC må i snitt ha øket sin dagsproduksjon fra 34,8 mio/fat til 36,4 mio/fat inne utgangen av dette året… Og hvem er det som tror på det?
Konklusjon: Olje i det korte bildet bearish pga makroøkonomisk støy i Europa og USA. Olje i et lengre perspektiv ekstremt bullish. Her må enten prisen eller produksjonen opp. Det er letter å øke priser enn produksjon, men det er jo alltids amerikanerne som lett kan kjøre litt mindre bil eller bytte fra V6 til V4 motorer….
Bilde: Oljefelt i Libya
og for ordens skyld: NEF råvareforvaltnig handler råvarer inkl. olje både long og short og kan ha posisjoner som endrer seg raskt og ikke til enhver tid vil reflektere bloggen, da den oppdateres med ujevne mellomrom.
Råvarer: på tide å investere?
I første halvår har vi opplevd en korreksjon av råvarepriser generelt. I Dow Jones-UBS Råvareindeksen var det 11 a
v 19 råvarer som viste prisnedgang fra januar til juni. Det er ingen dramatikk i dette da prisene generelt steg mye i en rekke råvarer i fjor. NEF Råvareforvaltning senket risikoen noe utpå vårparten og en del forvaltere inngikk også short posisjoner. Det er i all hovedsak uro rundt økonomien i en rekke land i Europe (Hellas, Portugal etc) og USA som resulterte i en generell “bearish” markeds stemning uavhengig av fundamentale faktorer på de enkelte råvarer. . Denne korreksjonen fikk “vasket ut” en del kortsiktige spekulanter og har mest sannsynlig lagt grunnlaget for videre oppgang av en rekke råvarepriser utover høsten og vinteren. Inflasjonsspøkelset er for tiden ingen reell trussel i den vestlige verden, men i Asia presser inflasjon definitivt prisene oppover med Kina som foregangsland og 10% økonomisk vekst. Så lenge land som Kina, India og Brasil viser sterk etterspørsel er det god grunn til å være “bullish” spesielt industrielle råvarer som kobber, olje og gummi.
Edelmetaller vil også fortsette sin pristrend videre oppover så lenge USA og Europa sliter med sine respektive valutaer og statsgjeld. Råvarer som korn, kaffe, bomull og sukker har en ekstra dimensjon: været. Vi kan ikke spå været 6 måneder frem i tid, men ser at f.eks kaffelagrene globalt ser ut til å være faretruende lave.
For å svare på spørsmålet i overskriften: JA!
For ordens skyld: I NEF råvareforvalting investerer vi både “long” og “short” og hver enkelt råvere handles aktivt og må ikke alltid samsvare med det som står i bloggen, da bloggen ikke oppdateres daglig….
Olje: trenden brutt. Hva skjer videre?
På under 24 timer er åpenbart global vekst, geopolitiske problemer og andre faktorer som presset oljeprisen i været glemt…
I går kveld gikk oljeprisen på New York Mercantile Exchange ned med nesten 10%. Slik ekstrem bevegelse har vi ikke sett på noen år. I tidligere innlegg har jeg diskutert pristrenden på olje og det er helt klart at bevegelsen i går gir uttrykk for et trendbrudd. Jeg kan definitivt fastlså at vi ikke lenger er i noe entydig “bull marked”, MEN det kan likevel være fundamentale faktorer som taler i favør av at oljeprisen også i fremtiden bør ligge over USD 100 per fat.
Graf: Amerikansk lettolje, Kilde: CNNmoney.com
Det vi ser er at vi har hatt en formidabel økning i oljeprisen siste 12 måneder og det er kanskje ikke helt merkelig med en korreksjon. Men det har overrasket meg at den er så kraftig når det ikke har skjedd noen fundamtale endringer de siste 48 timene som skulle tilsi en slik prisnedgang. Nå er investorer verden over rammet av frykt og da selges alt. Men bare for å gjøre det helt klart: frykt er en dårlig veisviser når investeringsbeslutninger skal tas!
Graf: Amerikansk lettolje, Kilde: CNNmoney.com
En interessant sak å ta for seg er korrelasjon mellom forskjellige råvarer. Grafen under viser oljepris sammenlignet med kaffepris siden april. Det vi ser er at vi de siste 3 dagene har hatt en stertk korrelasjon mellom kaffe og olje. Det finnel ingen åpenbare logiske råvarespesisifiske grunner til dette; altså må forklaringen ligge i mere makroøkonomiske eller tradingtekniske årsaker. Når investorer selger seg ned i sektorer som råvarer er det en tendens til at “alt” går i samme retning.
Graf: Amerikansk lettolje (mørkeblå linje) og Arabica kaffe (lyseblå linje), Kilde: CNNmoney.com
Det vi vel med sikkerhet kan si er at dette nok er begynnelsen på en noe mere volatile prisbevegleser generelt på råvaremarkedene (ikke at det var lite volatililt til å begynne med…).
MEN vi er i en “commodity super-cycle” der verden roper på energi og andre råvarer. Skal man tjene penger i slike markeder må man ha både nerver og som det så sant sies på Wall Street (og i Bygdøy Allé): “If you are bull, you have to have balls like a bull and not like a chicken!”
Olje i 100 – oppdatering
For et finansmarket vi har opplevd de siste ukene! Vi startet måneden med veldig positive toner og deretter opplevde vi både forsøk på kupp av Gadaffi i Libya, jordskjelv og tsunami i Japan, med derpå følgende potensiell atomkatastrofe. Markedene gikk i totalt “bear” modus for et par dager, for deretter å gå i fullt “bull” modus igjen. Oljeprisen ser ut til å ha befestiget seg på et nivå over USD 100, både for den amerikanske “light crude” på ca USD 106 og også for nordsjø-oljen som nå ligger godt over USD 110. Hvor prisnivået skal bevege seg herfra er langt ifra klart, men jeg ville ihvert fall IKKE gått short nå – i et marked som definitivt er i en god trend og det fortsatt er stor uklarhet om den politiske fremtiden til en rekke ledere i arabiske land…. Slik det ser ut nå ligger en stop-loss på trenden helt nede på rundt USD 92 før man eventuelt kan spå en fremtidig svak oljepris. “range price” ligger i nivået 92-96. Alt over USD 96 er fortsatt godt i en bull trend!
Oil prices 1 year
Charts: Light crude Oil, Nymex nearest contract. Kilde: CNN money
Olje i 100
Prisen på Nordsjø olje (“Brent Crude”) er nå like under USD 100 nivået. Det virker nå som om det er sterkt sentiment i markedet og dette kan føre til at vi opplever priser på USD 100 per fat mye raskere enn de fleste trodde for bare et år siden…
Chart: ICE Brent Crude Nordsjø olje for levering i Februar 2011
Prisen på amerikansk olje (“Light Sweet Crude”) ligger derimot per idag en del under Brent oljen. Under “normale” omstendigheter er prisen på “Light Sweet Crude” høyere enn Brent oljen da den er av bedre kvalitet (mindre svovel og lettere å raffinere). Men olje markedet, og mange andre markeder for den saks skyld, har nok ved flere anledninger ikke vært “normale” siden finanskrisen i 2008 og det er definitivt andre faktorer som bestemmer prisen for tiden. Det er fortsatt mye olje på lager i USA og det demper den fysiske etterspørselen i USA for olje til levering i Cushing, Oklahoma (som er leveranse stedet definert for den amerikanske børsnoterte future kontrakten).
Chart: Nymex Light Sweet Crude olje for levering i februar 2011
I grafene ovenfor har jeg lagt til noen enkle trend-linjer i form av glidende gjennomsnittspriser på henholdsvis 30 dager, 90 dager og 200 dager. Det er åpenbart at vi nå er inne i en bull-trend på olje.
Det er alltid vanskelig å si noe sikkert om hvor langt en trend kan gå, men det er i hvert fall min kvalifiserte gjetning at vi snart kan se den amerikanske oljen ta igjen Nordsjø oljen…. Det generelle bildet nå er at markedet er lettet over at de fleste indikatorer viser at økonomien i de fleste land er i vekst (eller i det minste har stabilisert seg). Verden har vært og er fortsatt tørst på olje. USD 100 er i grunne bare et rundt tall med symbolsk verdi, men når vi igjen ser 100 tallet vil nok alle pressoppslagene alene tilkalle seg mye oppmerksomhet og ha en selvforsterkende effekt ved å fyre opp enda mer ”sentiment” til videre prisoppgang, helt uavhening av de underliggende prisdrivende faktorene. …..akkurat nå er det ihvert fall ganske gøy å være investert i olje og relaterte markeder!
Kraft på børs er årets nyttårsrakett!
Bilde: www.dn.no
Det er jo kjedelig å mase om de samme tingene hele tiden, men når man faktisk tjener penger på det så blir det lett litt hyggeligere… De som har fulgt bloggen en stund har vel kanskje notert seg at det har vært et visst “bull bias” på kraftpriser i år. Grunnen har hele tiden vært at vi har hatt veldig lite vann i demningene som holder vannreserver for vannkraft i Norge og Sverige. Problemet har vært størst i Norge, men Sverige har samtidig slitt med produksjonsproblemer ved en rekke kjernekraftverk de siste to årene og dette har ført til økt etterspørsel etter “norsk” vannkraft i Sverige. Vi er nå i en situasjon hvor vi er på ca 50% fyllingsgrad (den røde linjen i grafen nedenfor. Venstre akse viser % fyllingsgrad, x-aksen viser årets 52 uker). Et “normalår” burde hatt et sted mellom 75% og 80% fyllingsgrad på denne tiden….
Denne vannreservoir situasjonen har nå (endelig) i senhøstes og spesielt nå i desember løftet prisene på finansielle forward kontrakter på NordPool børsen. Grafen nedenfor viser siste 30 dagers uvikling av prisen på 1 kvartalskontrakten 2011 som handles på “NordPool” børsen (nå offisielt “NASDAQ OMX Commodities Exchange”, men som fortsatt kalles “NordPool” i bransjen intill noen på markedsavdelingen der på børsen kommer opp med et navn som er kort nok til å fungere i praksis…).
Kilde grafikk: OMX Nasdaq Commodities Exchange
For å gjøre en lang historie kort: Når status skal gjøres opp i begynnelsen av januar er jeg ganske sikker på at de som har investert i kraftrelaterte produkter vil finne ut at kraft har vært en flott “nyttårsrakett”.
Hvordan skal det så videre?
Vel, vinteren har fortsatt minst 2-3 måneder igjen og vannet minker dag for dag… Den reelle makspris på kraft hvis det virkelig kniper ligger vel på EUR 120-140, noe som betyr at prisene godt kan gå minst 50% til i et ekstremt tilfelle (som jo ikke virker så ekstremt som det gjorde i sommer….) Og hvis det blir væromslag, med mildt vær og nedbør, så er det jo altids muligheter å tjene bra med penger på å shorte når den tid kommer, men akkurat nå har det vært bra betalt å være bullish. Så skal vi vel ikke glemme andre faktorer som oljepris, kullpris, industriell etterspørsel etc. men for nå så holder det å kikke på vannresrver og gradestokken….
Er Gull Tull… Eller Bør Vi Være Bull?
Kilde: Gold Investment Digest, July 2010
I lørdagens utgave av Finansavisen var det under overskriften “Fem grunner til at gull er tull” en interessant artikkel hvor alle fem nevnte grunner i og for seg er (i all hovedsak) riktige og logiske, men likevel kanskje feil hvis man ser det i et tidsperspektiv på 3-5 år. Jeg ønsker derfor å gå inn på de nevnte grunner og siterer derfor Finanansavisens utsagn og kikker deretter litt nærmere på konklusjonene…
1. “Verden kommer ikke til å mangle gull. Siden gullprisen begynte å klatre er det investert 40 milliarder USD i ny utvinning. Effekten av dette vil komme i de neste årene.”
Det er ikke nødvendig at man mangler en råvare for at prisen skal gå opp. Det holder med god etterspørsel og inflasjon…. Det at det investeres i leting etter nye gullforekomster vil jo naturlig nok mest sannsynlig resultere it at man finner gullforekomster. MEN de fleste lett tiljengelige forekomster er allerede funnet (sammenlignbart med oljeutvinning) og det betyr at nye gruver vil ha en mye høyere kostnad per unse produsert gull. Dette vil i seg selv ikke nødvendigvis drive prisen på gull, men det vil sette et “gulv” på gullprisen og vil redusere nedsiden (risikoen) ved å eie gull. Her er det spesielt viktig å se på tidsperspektivet. Det kan jo godt hende at det er smart å eie gull de neste 3 årene, men mindre smart hvis det faktisk blir gjort nye store gullfunn i fremtiden, derfor bør man følge litt med hvis man sitter på gullinvesteringer… Chartet ovenfor viser produksjon av “nytt” gull, ikke inklusive omsmelting av smykker etc, som også er en stor andel av gullomsetningen.
Et annet tema er befolkningsvekst. Man går ut ifra at verdens befolkning vil øke med ca 30% de neste 20 årene. Hvis “alle” proposjonalt skal eie/bruke like my gull som per idag må enten produksjonen øke, eller alternativt prisen gå opp så mye at noen velger å ikke eie gull. Jeg stiller et retorisk spørsmål, som jeg selv ikke vet svaret på: Hvor mye må gullprisen øke for at man slutter å kjøpe et Rolex ur laget av gull?
Det er åpenbart at hvis markedet blir oversvømmet av gull og etterspørselen ikke øker, vil gullprisen igjen raskt komme på priser under USD 1’000/unse, men vi er langt derifra i dagens situasjon….
2. ”Fra 1833 til 2005 har gull og inflasjon gitt samme prosentvise økning. Etter skatt har du altså tapt penger i gull”.
Det er en grunn for at man bruker følgende disclaimer i finansbransjen: past performance is no indication for future results.
Akkurat nå er gull i trend. Gull har ikke alltid vært i trend siden 1833 og vil heller ikke nødvendigvis være det i fremtiden, MEN AKKURAT NÅ er det det….
3. “Gull er ingen garanti mot inflasjon. Fra 1971 til 2007 hadde gull og inflasjon en korrelasjon på bare 0,61. En sterk korrelasjon vil være mellom 0,70 og 1.00.”
Nei noen garanti er det ikke…. Inflasjon er bare en faktor som peker i retning av gull som investering. Vi har også usikkerheten rundt USD, EUR og GBP som valuta pga stor statsgjeld. Denne usikkerheten gjør at mange ønsker å eie gull og gir avkall på renter mot at man vet hva man eier… Det er vel per idag bare Zimbambwe som kan matche USA sin pengepolitikk! Det er nok heller slik at korrelasjonen til gull er meget høy mot FORVENTET inflasjon enn mot den faktiske inflasjonen. Vi mennesker er jo tenkende vesener og handler på forventning (Hvis vi går over gaten og ser en bil komme mot oss i høy fart, venter vi jo ikke midt i veien på å bli overkjørt, vi løper jo raskt inn til siden hvis forventer at vi kan bli truffet… Det vil si vi agerer på forventning, ikke på fakta. Det kunne jo hende at bilen bremser, men det tar man jo ikke sjansen på…) Hvis/når vi eventuelt får stor inflasjon kan det godt hende at gullprisen går nedover, da man forventer at inflasjone skal gå tilbake etter å ha nådd en topp (i år 2015?)
4. “Gullprisen øker ikke først og fremst på grunn av fundamentale forhold. Gullprisen øker fordi mange nok tror den skal fortsette å øke.”
Slik er det med veldig mange mange priser, de øker basert på at en kjøper har en forventing om enda høyere pris i fremtiden… Det at mange forventer høyere pris bør ikke per sé ekskludere en god handel!
5.”Warren Buffet tror ikke på gull. Her er en av hans beskrivelser: It gets dug out of the ground… Then we melt it down, dig another hole, bury it again and pay people to stand around guarding it. It has no utility. Anyone whatching from Mars would be scratching their head. “
Her har Buffet bare delvis rett…. Første kvartal i år ble det i følge World Gold Council produsert 950 mio tonn gull . Bortimot 600 mio tonn ble brukt til smykker og industri, altså ikke til å “bury it again…”. Resten går til verdioppevaring (gullmynter og gullbarrer) som er det Buffet snakker om. Det er ingen tvil om at gullverdien er basert på en slags illusjon om en verdi, men det er ikke noe annerledes med penger generelt. Det er jo ganske merkelig at jeg kan gå til en frisør og bytte en papirlapp mot en hårklipp. Dette fungerer jo bare fordi frisøren stoler på at han/hun kan bytte den papirlappen mot f.eks et lammelår i butikken. Det er ganske så upraktisk for meg å ta med et lammelår til frisøren for å bytte dette mot en hårklipp… Det bisarre er jo at det faktisk er mye lettere å doble mengden av papirpenger enn det er å doble mengden av gull, slik at Buffet sitt utsagn, selv om det i og for seg er riktig, likevel blir feil. Det er minst like ulogisk at vi har en så fantastisk stor tillitt til papirpenger og bruker minst like mye penger på å vokte hvelv med papirpenger som å vokte hvelv med gull… Grunnen til at gull har en verdi er fordi det er upraktisk å reise rundt med lammelår, geiter, smør etc for å bytte til oss tjenester. Dette var jo noe menneskeheten forsto lenge før vi oppfant papirpenger. Gull er en av de få ting vi ikke klarer å lage, det må utvinnes og dermed kan vi stole på at et gram gull også i morgen vil ha en viss verdi som verdioppevaringsmiddel….
Jeg har ingen formening om det er smart å eie gull på veldig lang sikt, men det virker i hvert fall som et greit veddemål å tro at prisen skal tendere opp de neste 3 årene!
Blir det volatilt? Ja.
Blir denne syklusens toppnoteringen for gull substansielt høyere enn dages USD 1300? Jeg mener definitiv ja.
Og for ordens skyld: NEF Råvareforvaltning investerer i blant annet gull (og kan til tider være eksponert både long og short).
Vi er nå igjen i en klar trend med stigende priser for en rekke råvarer. I pressen har det i høst blitt skrevet mye om kornlagre, Russland’s eksportforbud av hvete, amerikanske oljelagre, inflasjon etc. Noe er faktorer som er “bullish” (f.eks at Russland ikke eksporterer hvete) og andre “bearish” (f.eks store amerikanske oljelagre), men i sum er altså nå råvarer i en god klassisk “bull-run”….
I denne kommentaren skal jeg ikke gå for mye inn i spesifikke detaljer på enkelte råvarer men avgi noen kommentarer litt på generelt grunnlag.
Gode grunner for å ha eksponering mot råvarer:
- Vi er i et market med inflasjon! Dette utsagnet virker kanskje rart når “vi” ikke har nevneverdig inflasjon i følge f.eks Statistisk Sentralbyrå, men det er bare fordi vi ofte definerer “vi” som Norge, Europa og USA. Men råvarer er etterspurt globalt og ikke bare lokalt. India og China er store markeder og der er det massevis av inflasjon! Derfor er min konklusjon at vi når det gjelder råvarer allerede er i en situasjon med inflasjon og råvarer har en tendens til å stige i pris i takt med inflasjon.
Kilde: tradingeconomics.com
- Befolkningsøkning. Verdens befolkning har øket jevnt og trutt helt siden svartedauen på 1400 tallet. Veksten har virkelig skutt fart i det forrige århundre og antall mennesker doblet seg fra 1960 frem til 2000. Som man kan se på grafen nedenfor vokser antall mennesker på kloden fortsatt. Hva som skjer fra sånn ca. 2030 er noe uklart, men det er ikke viktig for å gjøre seg opp et syn på etterspørselen av råvarer de neste 5 årene. Befolkningsøkningen er i all hovedsak i land som har større økonomisk vekst enn i vår del av verden.
Kilde: Wikipedia, FN
- Global økonomisk vekst. Det er ingen nevneverdig vekst i OECD land siden finanskrisen traff for fullt i 2008, men i store deler av verden utenfor OECD land er det god økonomisk vekst (Mange land i Asia, Afrika, Sør-Amerika). For de som har fulgt bloggen en stund kan man ane et noe “bull”-bias i mine tekster, og som bakgrunn for det som skjer når det gjelder økonomisk vekst anbefaler jeg å ta en titt på min blogg-artikkel “noen ord om økonomisk vekst” fra 6/8/2009.
- Kultur. Dette argumentet er kanskje litt uvanlig men ikke desto mindre viktig. Det er mange kulturer som følger prinsippet “if you have it flaunt it” (hvis du har det, vis det). Når det vokser frem nye generasjoner middelklasse i kulturer hvor man ønsker å vise sin velstand vil dette nødvendigvis ha en del implikasjoner. Velstand vises best ved å kjøpe saker og ting og dermed blir en stor del av økt inntekt brukt på råvareintensive produkter som smykker, biler, hus…
Disse faktorene som nevnt ovenfor er trender over lengre tid som gjør at hvis menneskeheten agerer sånn noenlunde normalt så må det føre til press på råvarer generelt. I tillegg er det mange andre faktorer som produksjonskapasitet, vekslekurser (dollarfall gir prishopp i råvarer priset i USD), gode eller dårlige avlinger, teknologisk innovasjon, etc. som kan gi forskejllige utslag på kort sikt.
Og for ordens skyld: NEF Råvareforvaltning er investert i råvarer….
Amerikanske oljelagre tynger oljeprisen
For tiden er det mye spennende som skjer i råvaremarkedene og det er fart i markeder som kaffe, bomull, gull og kobber. I oljemarkedet derimot hersker det usikkerhet og frustrasjon… OPEC produserer fortsatt mer enn de offisielle kvotene tilsier og det er spesielt Nigeria, Iran og Venzuela som er de store synderne, selv om også Emiratene og Saudi Arabia ikke helt klarer å holde seg innenfor egne rammer. Hvis den globale etterspørselen hadde vært dynamisk nok så hadde det ikke vært noe stort problem, men veksten i OECD land (“vestlige verden”) er jo som kjent ikke veldig overbevisende.
Grafen nedenfor viser NYMEX Futures prisen på light crude oil for levering i November. Det er stor volatilitet og ikke lett å finne en klar trend. Dette er en klar refleksjon av at markedsaktørene ikke vet helt om de skal være bullish eller bearish.
Graf: CNN Money
Det er nå ca. 10% over snittet lager i USA av både uraffinert olje og bensin. Med mindre disse lagrene blir bygget ned er det vanskelig å se noen stor oppside i oljeprisen fremover. En svakere USD kan løfte prisen noe, men da står prisen på stedet hvil målt i f.eks EUR eller NOK. Det som gjør at oljeprisen ikke har falt mer de siste ukene er at veksten i arbeidsløse i USA ser ut til å være på tilbakegang (ingen gode tall i seg selv, da arbeidsløshetsraten er på over 9,6%, men i det minste bedre enn fryktet av mange analytikere).
Amerikanske lager av olje og bensin i forhold til 5 års gjennomsintt. Kilde: CRB Futures Market Service
Så foreløbig kan det være en grei strategi å sitte litt på sidelinjen og vente på enten signaler om lavere produksjon fremover eller sterk økning i etterspørselen.
Hydrologisk balanse forverrer seg igjen
Etter en fuktig sommer med mye regn bedret den hydrologiske balansen seg i Norden noe. Men nå ser det ut til at vi igjen kan få problemer med for lite vann i vannmagasinene utover høsten og vinteren. Prognoser viser nå at vi de neste ukene får alt for lite regn til å kunne fylle opp vannmagasinene. Går vi inn i oktober og november med for lite vann er det store muligheter for sterk økning i strømprisene utover høsten og vinteren. Jokeren i dette er kjernekraft. Produksjon av strøm fra kjernekraft går nå på halv fart på grunn av revisjon. Hvis ikke kjernekraftverkene kommer på nett igjen innen rimelig tid må vi enten importere kraft fra kontinentet eller kjøre vannkraften maksimalt (noe som betyr mindre vannressurser tilgjengelig til vinteren).
Strømpris per MWh, NoordPool 4 kvartal 2010 kontrakt
Grafen ovenfor viser prisen siste måneden på kraftbørsen Nord Pool for strøm med levering i fjerde kvartal. Prisen har vært uten klar retning “range bound” på et relativt høyt nivå. Det har vært en vanskelig tid å handle kraft de siste månedene, men det er nå mange som posisjonerer seg for økende priser mot vinteren, selv om prisen i seg selv ikke nødvendigvis er på et lavt nivå i dag. Vannmagsinene i Norden har nå en fyllingsgrad på under 70% og normalt utover høsten bør fyllignsgraden ligge mye høyere for å sikre nok ressurs for vinteren. For en utfyllende artikkel om kraftpriser på Dagens Næringsliv sine websider, se http://www.dn.no/privatokonomi/article1980374.ece
Konklusjon: Hvis vi får en tørr og kald høst er det ikke vanskelig å være svært bullish på kraft!!!
