Olje – bull eller bear?

Både aksjer og råvarer har hatt en svært volatil sommer med til dels store prisbevegelser (i all hovedsak har prisene beveget seg nedover…). Oljeprisen, her representert ved WTI Crude Oil future med levering i september er teknisk sett i en nedadgående trend i det korte bildet, men noe mer usikkert i det lengre bildet. Usikkerheten er stor og det visualiseres klart ved at Commodity Price Channel er nå mye bredere enn på lenge. Vi må igjen på priser rund 115 USD/fat før vi kan konkludere på et nytt potensielt bull run (rent tekninsk sett). Se graf nedenfor.

Chart: Futuresource.com

Det er mange smarte “synsere” og analytikere, men jeg foretrekker noen ganger å gå rett til kildene og sjekke litt tallmateriale. Skal vi forlate den tekniske analysen på oljeprisen og se litt på det fundamentale får vi en liten vekker…

I følge International Energy Agency sin siste Oil Market Report har oljeproduksjonen globalt vært klart stigende de siste årene men er noe ned i andre kvartal i år, (blant annet pga borgerkrig i Libya). Global etterspørsel er derimot økende pga sterk vekst utenfor OECD land (= vekst utenfor “den vestlige verden”). Se charts nedenfor. 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Hvis vi ser på tallene blir en del ting klarere: i 2010 var snitt etterspørsel 88,3 mio fat/dag mens produksjonen var på 87,4 mio fat/dag. Noe som skurrer? Javisst etterspørselen er litt større en produksjonen. Dette betyr at man har trukket av lagre i 2010.

For 2011 har vi føglende estimater: Total global etterspørsel skal være noe opp fra i fjor med 89,5 mio fat/dag, Non-OPEC produskjon estimeres til 53,1 mio fat/dag. OPEC estimater holdes åpent fordi man offisielt fortsatt hoder på at OPEC vil kunne øke eller redusere produskjeon etter behov (kartell).  Men enkel hoderegning og en tabellsjekk på OPEC sin produksjon i 2010 tilsier at OPEC må i snitt ha øket sin dagsproduksjon fra 34,8 mio/fat til 36,4 mio/fat inne utgangen av dette året… Og hvem er det som tror på det?

Konklusjon: Olje i det korte bildet bearish pga makroøkonomisk støy i  Europa og USA. Olje i et lengre perspektiv ekstremt bullish. Her må enten prisen eller produksjonen opp. Det er letter å øke priser enn produksjon,  men det er jo alltids amerikanerne som lett kan kjøre litt mindre bil eller bytte fra V6 til V4 motorer….

Bilde: Oljefelt i Libya

og for ordens skyld: NEF råvareforvaltnig handler råvarer inkl. olje både long og short og kan ha posisjoner som endrer seg raskt og ikke til enhver tid vil reflektere bloggen, da den oppdateres med ujevne mellomrom.